كتبت: إسراء عبدالله
المصدر: بلومبيرغ
بينما كان قادة من أبوظبي والدوحة والرياض يتسابقون للتعهد بتريليونات الدولارات للاستثمار في الولايات المتحدة خلال زيارة الرئيس الأمريكي دونالد ترامب الأخيرة إلى الشرق الأوسط، كان المصرفيون خلف الكواليس يتفقون بهدوء: لم تعد السعودية المغناطيس الذي كانت عليه في السابق.
خصوصًا عند المقارنة مع ثقل دولة الإمارات العربية المتحدة وطموحات قطر المتصاعدة، فإن القيود التي تواجه السعودية أصبحت تؤرق أكثر فأكثر وتدفع الشركات التي تبحث عن تمويل أو صفقات إلى إعادة التفكير.
تعاني المملكة من عجز عميق في الميزانية، وقد جمعت مليارات الدولارات من خلال بيع السندات لتمويل خطة تحول اقتصادي تتوقع أن تكلف تريليوني دولار، فيما يقوم المسؤولون بإعادة تنظيم الإنفاق.
حتى صندوق الثروة السيادي السعودي، وهو من بين الأكبر في العالم، يواجه صعوبة في تلبية حجم الإنفاق المخطط له.
ورغم ذلك، لم يمنع ذلك تدفق التعهدات الاستثمارية الضخمة بسرعة.
فبينما كان ترامب وولي العهد السعودي الأمير محمد بن سلمان على المسرح، أُعلن عن توقيع صفقات بقيمة ٣٠٠ مليار دولار.
وقال البيت الأبيض إن الرقم سيصل في النهاية إلى ٦٠٠ مليار دولار، فيما قال الحاكم الفعلي للمملكة لاحقًا إن الهدف هو زيادته إلى تريليون دولار.
صورة للرئيس الأمريكي دونالد ترامب وولي العهد السعودي الأمير محمد بن سلمان خلال اجتماع ثنائي في الرياض، في ١٣ مايو. المصور: بريندان سمياولوفسكي/وكالة فرانس برس عبر غيتي إيمجز
في المقابل، وافقت قطر — التي يقل عدد سكانها عن عُشر عدد سكان السعودية — على التزام اقتصادي بقيمة ١.٢ تريليون دولار مع الولايات المتحدة، بينما وعدت الإمارات بمبلغ ١.٤ تريليون دولار.
ورغم أن هذه التعهدات تفوق وعد السعودية نسبةً إلى حجم اقتصاداتها، فإن جيران الرياض يتمتعون بمرونة مالية أكبر.
ببساطة، تحتاج السعودية إلى جذب رؤوس أموال أجنبية لمواصلة الإنفاق.
في المقابل، تحقق الإمارات وقطر مليارات الدولارات أكثر مما تستطيعان إنفاقه محليًا، وتحتاجان للعثور على استثمارات في الخارج.
وفي الوقت ذاته، تأملان أن تساعدها هذه الاستثمارات في ترسيخ مكانتهما كسوقين رائدتين للذكاء الاصطناعي والمال وغيرهما.
قالت كارين يونغ، الباحثة البارزة في مركز سياسات الطاقة العالمية في جامعة كولومبيا: “التعهدات الاستثمارية من الدول الثلاث تتجاوز بكثير نطاق تخصيصات الاستثمار السابقة في الولايات المتحدة.” لكنها أضافت: “من المؤكد أن هذه التخصيصات أصعب على السعودية نظرًا لأولوياتها الداخلية.”
بينما كان ترامب يروج لتعهد المملكة ويشيد بالعصر الذهبي للشرق الأوسط من الرياض، كان التنفيذيون في صندوق الاستثمارات العامة (PIF) مشغولين بحساب الأرقام وتجربة تأثير حتى انخفاض أسعار النفط أكثر على قدرتهم على نشر الأموال، وذلك ضمن جهود إدارة المخاطر الروتينية، بحسب شخص مطلع على الأمر.
قال الشخص — الذي طلب عدم ذكر اسمه لمناقشة معلومات غير علنية — إن الحكومة قد تكون التزمت بتريليون دولار، لكن صندوق الاستثمارات العامة يبحث عن طرق لتقليل الإنفاق.
وأضاف أن الصندوق سيواصل الاستثمار، لكنه يواجه ضغوطًا أكبر للتركيز على الصفقات المحلية أو الصفقات الدولية التي تدعم الاقتصاد السعودي.
في المقابل، تستعد قطر لتحقيق طفرة نقدية مع زيادتها صادرات الغاز، ما سيساعد على تمويل خطة لصندوقها السيادي لاستثمار ٥٠٠ مليار دولار في الولايات المتحدة خلال العقد المقبل.
وتسيطر الكيانات المدعومة من الدولة في أبوظبي على أصول بقيمة ١.٧ تريليون دولار، وقد تجاوزت شركة مبادلة للاستثمار صندوق الاستثمارات العامة كأكثر صناديق الثروة السيادية نشاطًا في العالم العام الماضي.
حتى قبل هبوط ترامب في أبوظبي، كان المصرفيون ي courting شركات جديدة، بما في ذلك عملاق الطاقة XRG البالغة قيمته ٨٠ مليار دولار.
وفي الأيام التي تلت تعهد الدوحة، كان التنفيذيون في جهاز قطر للاستثمار (QIA) يغرقون في سيل من الاتصالات لدرجة أن أحدهم أوقف هاتفه.
هذا التقرير يستند إلى محادثات مع عدة أشخاص مطلعين على الأمر، طلبوا عدم كشف أسمائهم لمناقشتهم نقاشات غير علنية حول تواجدهم في الخليج.
ورفض ممثلو صندوق الاستثمارات العامة التعليق، بينما لم يرد ممثلو جهاز قطر للاستثمار على طلبات التعليق.
صورة لأمير قطر الشيخ تميم بن حمد آل ثاني يرحب بترامب في الديوان الأميري بالدوحة، في ١٤ مايو. المصور: أليكس براندون/أسوشيتد برس
كان المزاج مختلفًا في السعودية. التعهد الضخم جعل بعض التنفيذيين في شركات الاستثمار والاستشارات يشككون سرًا في قدرة الرياض على تمويل مثل هذه الخطة.
ورأى كثيرون أنه تعهد طموح لكسب ود ترامب، بينما عبر آخرون عن مخاوفهم من احتمال مزيد من التخفيضات في الالتزامات تجاه شركات الأسهم الخاصة وغيرها من المستثمرين البديلين.
بعض قادة الأعمال الآن يحولون تركيزهم أكثر نحو قطر والإمارات.
هذا يمثل تحولًا مقارنة بالسنوات الماضية عندما كان التنفيذيون مثل ستيف شوارزمان من Blackstone، ولاري فينك من BlackRock، وجيمي ديمون من JPMorgan Chase يسافرون بانتظام إلى الرياض للإشادة بولي العهد وخطة رؤية ٢٠٣٠، والاجتماع مع ياسر الرميان، محافظ صندوق الاستثمارات العامة الذي يبلغ حجمه ٩٤٠ مليار دولار.
لا يزال المصرفيون يزورون السعودية، لكن لصفقات من نوع مختلف.
قال مسؤول تنفيذي كبير إن إحدى الشركات الغربية الآن تجني أموالًا أكثر في السعودية من ترتيب السندات والقروض مقارنة بتقديم المشورة في صفقات الاندماج والاستحواذ الدولية.
تعد المملكة الآن أكبر جهة إصدار للسندات السيادية في الأسواق الناشئة، مع صفقات تجاوزت ١٤ مليار دولار هذا العام.
وقد يرتفع هذا الرقم إلى حوالي ٢٤ مليار دولار إذا أضيفت مبيعات صندوق الاستثمارات العامة وشركة النفط السعودية أرامكو.
تبقى السعودية واحدة من أكثر الأسواق نشاطًا من حيث الطروحات، وسيواصل صندوق الاستثمارات العامة وشركاته التابعة شراء وبيع الأعمال المحلية، ما سيبقي المصرفيين مشغولين في المملكة.
وتشير بعض عمليات الاستحواذ الأخيرة إلى أن المملكة ستواصل إبرام صفقات دولية تتماشى مع أهدافها للاقتصاد المحلي، لكن موجة الصفقات العالمية السابقة تبدو وكأنها تتراجع.
تتطلب خطط تنويع الاقتصاد الحكومي أيضًا شراكات مع مجموعة من مديري الأصول ومطوري العقارات.
حتى خلال زيارة ترامب، احتشد عدد من التنفيذيين الأمريكيين في قاعة فاخرة بالرياض وأشادوا ببعض الفرص التي يرونها من رؤية ٢٠٣٠.
ووقّع صندوق الاستثمارات العامة اتفاقيات مع خمسة مديري أصول أمريكيين، بما في ذلك BlackRock وFranklin Templeton.
لكن هذه الصفقات كانت تهدف لتطوير الأسواق المالية السعودية، وليس دعم الفرص العالمية.
تدعو استراتيجية صندوق الاستثمارات العامة إلى زيادة استثماراته محليًا ودوليًا بالدولار، لكن الالتزامات المحلية ستشكل حصة متزايدة من الإجمالي.
اقتصاد متغير
بالنسبة للسعودية، يمثل قرار تحويل اقتصادها بعيدًا عن النفط حسابًا مختلفًا عن جيرانها.
فمع ٣٦ مليون نسمة، لديها أكبر عدد من السكان بين دول مجلس التعاون الخليجي الست.
يبلغ عدد سكان الإمارات ١١ مليونًا تقريبًا، وقطر نحو ٣ ملايين، ما يمنحها قدرة أكبر على استثمار فوائضها في الخارج.
قالت راشيل زيمبا، الزميلة البارزة في مركز أمن أمريكي جديد: “لدى الرياض احتياجات تمويلية أكبر بكثير وقدرة أكبر على استيعاب الاستثمار محليًا مقارنة بجيرانها، الذين لديهم فوائض أكبر للاستثمار في الخارج.”
على مدى العقد الماضي، كانت قطر تواجه قيودًا مشابهة للسعودية اليوم بسبب استضافتها كأس العالم ٢٠٢٢، والذي كلف ٣٠٠ مليار دولار.
والآن بعد انتهاء هذا الحدث، ترفع الدوحة سقف طموحاتها.
من المتوقع أن تجلب توسعات مشاريع الغاز مليارات الدولارات، سيذهب جزء منها إلى جهاز قطر للاستثمار، ما يضعه في موقع لسد بعض الفراغ الناتج عن تراجع السعودية.
كجزء من التزام الدوحة الأوسع البالغ ١.٢ تريليون دولار تجاه ترامب، قال الرئيس التنفيذي لجهاز قطر للاستثمار إن الصندوق سيستثمر ٥٠٠ مليار دولار في الولايات المتحدة خلال العقد المقبل.
كما يدرس صندوق معاشات التقاعد القطري — الهيئة العامة للتقاعد والتأمينات الاجتماعية — خططًا لنشر السيولة، بحسب أشخاص مطلعين.
ولم يرد ممثلو صندوق المعاشات على طلبات التعليق.
كما بدأت قطر تقدم حوافز في إطار خطواتها الأولية لترسيخ مكانتها كمركز مالي. حذر التنفيذيون من أن الطريق طويل أمام الدوحة، لكنها نجحت بالفعل في جذب شركات مثل Ashmore Group Plc ومدير البنية التحتية العالمي لـ BlackRock.
على مسافة قصيرة بالطائرة، دأبت أبوظبي منذ فترة طويلة على استخدام ثروتها السيادية لجذب الأسماء البارزة.
حيها المالي يضم الآن مجموعة من البنوك وصناديق التحوط، كلها تبحث عن نصيب من تلك الثروة.
وقد شنت صناديق ثروة أبوظبي حملة إنفاق، مستهدفة قطاعات متنوعة من المال إلى الذكاء الاصطناعي.
مع نقطة تعادل سعر نفط أقل بكثير من السعودية، تستطيع أبوظبي المضي قدمًا في خططها حتى في الأوقات التي تكون فيها أسعار النفط منخفضة.
قال روبرت موجيلنيتسكي، الباحث المقيم في معهد دول الخليج العربي بواشنطن: “على الحكومة السعودية أن توازن بعناية بين اهتمامات واحتياجات المواطنين المحليين والمصالح الأجنبية.”
وأضاف: “يمكن للإماراتيين والقطريين أن يقدموا بالفعل حوافز أكثر جاذبية للشركات الأمريكية والعالمية على المدى الطويل.”
